投资攻守兼备百亿级私募布局可转债热情升温

●本报记者朱涵

随着可转债市场近年不断扩容，有不少百亿级私募开始关注这一领域的投资机会。Choice数据显示，截至2024年6月底，处于存续期的可转债有528只。据第三方平台披露的可转债最新半年报十大持有人数据，今年二季度末，共有12家百亿级私募旗下产品现身68只可转债的十大持有人名单，合计持有市值约为34.59亿元。

睿郡资产投资可转债最为积极

具体来看，截至二季度末，有6家主观私募机构旗下产品出现在52只可转债前十大持有人名单中，合计持有可转债数量3290.36万张，合计持有市值33.34亿元；另有2家“主观 量化”私募机构旗下产品出现在5只可转债前十大持有人名单中，合计持有可转债数量85.08万张，合计持有市值0.90亿元。

从具体机构来看，截至二季度末，睿郡资产、合晟资产、迎水投资、宁泉资产4家百亿级私募机构均持有可转债市值超亿元。合晟资产、睿郡资产、迎水投资、林园投资、九坤投资5家百亿级私募机构持有可转债数量在5只及以上。

其中，睿郡资产持有可转债的市值最高。截至二季度末，睿郡资产旗下产品出现在15只可转债前十大持有人名单中，合计持有可转债数量2089.07万张，合计持有市值21.89亿元。在其投资可转债的行业分布上，电力设备行业有3只，计算机和环保行业各有2只。合晟资产紧随其后，其旗下产品出现在18只可转债前十大持有人名单中，合计持有可转债数量848.39万张，合计持有市值8.39亿元。

9月6日，合晟资产发布债券策略月报称，产业债方面，从配置角度来看，符合高技术、高质量、高效能发展方向的新质生产力行业将持续受益于政策的扶持，在这些行业里的民企融资便利性有望提升。在政策支持下，一些资质优秀的民企将重回市场进行发债，可以把握相应投资机会。

量化管理人关注“错杀机会”

私募排排网统计数据显示，截至今年二季度末，九坤投资、灵均投资、金锝私募、博润银泰投资4家百亿级量化私募旗下产品出现在11只可转债前十大持有人名单中，合计持有可转债数量28.24万张，合计持有市值0.35亿元。

在百亿级量化私募中，九坤投资持有的可转债相对较多。数据显示，九坤投资旗下产品持有5只可转债，大都为小盘品种，包括宏丰转债、博汇转债、春秋转债和泰坦转债等；另外，灵均投资持有2只可转债标的——胜蓝转债、金钟转债；金锝私募则持有胜蓝转债、新天转债等；博润银泰投资持有溢利转债、泰坦转债等。

排排网财富研究部副总监刘有华表示，投资攻守兼备百亿级私募布局可转债热情升温百亿级私募纷纷布局可转债市场，一是因为可转债市场在不断扩容，同时具有估值优势和投资吸引力；二是因为可转债既有债性又有股性，结合了债券和股票的优点，为投资者提供了风险和回报之间的平衡选择；三是出于量化私募布局的需要，可转债市场实行“T 0”交易制度，提供了更大的操作灵活性和便利性。另外，可转债上市首日设有特定的涨跌幅限制，一般为最高涨幅57.3%和最大跌幅43.3%，从次日起，涨跌幅限制通常调整为20%，提供了更大的价格波动空间。

百亿级私募盈峰资本表示，今年，固收端可以配置的品种不多，可转债作为“纯债替代”，对于稳健型资金来说，是难得的分散收益来源和增厚收益的机会。从可转债的收益来源和波动幅度看，可转债作为既有股性又有债性的资产，更适合定位于“权益-”资产，即权益资产的稳健替代。从择时的角度看，在未来预期仍有不确定性的背景下，可转债投资优势明显。经历这轮调整后，可转债已进入非常适合配置的市场位置区间。未来要重视可转债持续上升的信用风险，也要关注每一次回调中被“错杀”的机会。